义务教育“双减”导致A股、港股以及在美上市的一些中概股大跌，令上证指数失守周线中轨并跌破日线下轨道，这说明短期跌幅有些过激。
义务教育“双减”本是一件利国利民的好事，但是牵涉到不少上市公司，可能导致一些教育类中概股退市，因此这一利好成为了资本市场中的利空，再加上A股市场存在结构性调整要求与“叶飞举报事件”的影响，多因素导致A股大幅回落，但这样的跌幅也不具备持续性，这是国内金融市场的“稳”字基调所决定的，因此市场也不必恐慌。
今年以来，国内在金融资本垄断等方面明显加强了管理，同时又果断处理了金融资本对教育行业的切蛋糕，但是给金融资本一旦套上笼头，市场也难免会出现震荡，好在A股市场主要是结构性泡沫问题，沪指今年以来一直维持震荡局面，因此下行的深度也相对有限。
今年以来我对A股的投资一直保持谨慎的态度，持仓整体上维持在中位，不采取积极投资策略，主要原因有如下几点：
一是我国处于经济结构大调整周期，传统产业不升级就比较容易被淘汰，同时新产业层出不穷，但稳定性又不足，这个周期投资需要有更敏锐的洞察力，自上而下与自下而上的投资策略要有机结合，这对投资者的要求其实非常高，既要有宏观视野又要具备个股的调研能力，这对于普通投资者而言几乎是无法完成的投资过程。
因此我更多地建议投资者采取自上而下的投资策略，这就好比渔民去捕鱼，首先要清楚渔汛期以及鱼群大致要游过的海域，然后在这个区域内去捕鱼，才会有更好的收获。投资也是如此，首先通过宏观分析与行业分析等圈定一个基本投资方向，然后再去挖掘细分赛道，即使投资股票具有随机性，但是这个随机性也不是用投硬币的方式去选择，依然有一个可优化的过程。
二是国内股市的主要利润在一级市场与一级半市场中就已经被锁定了，当股票进入二级市场时，广大投资者所能拿到的利润空间非常有限，多数都是在承担风险，同时这样的IPO定价过程与注册制又在加强结合，事实上为诸多股票留下了长期潜在的高风险，尤其是一些创业板、科创板与中小板股票，长期来看必然有一个大浪淘沙过程，再叠加传统行业的淘汰周期，因此这是一个新老行业交替的大周期，最终胜出者不是一个大数定律，依然是二八结构，因此投资者想提高投资胜率并不容易。
三是A股的结构与美股等明显不同，譬如纳斯达克，市值排名前十的股票就可以完全决定市场方向，而在A股市场中，国企等超大型航母随处可见，因此A股指数难以有效冲高，这就决定了A股的行情主要表现为结构性行情，所以A股如今是一个忽略指数重视结构的投资阶段。
但是结构行情由于赛道拥堵，市场的金融资本又过剩，再加上机构抱团与外资的长期流入，可选的投资标的基本上都已快速完成了合理溢价过程，大都处于高溢价阶段，这就令一些主要标的失去了长期投资价值，令投资者的选股显著增加难度。
四、我国的系统性风险并不低。虽然国内加强了金融市场的风控力度，梳理了互联网金融泡沫，宏观调控房地产价格，房地产金融化有所减速，但城市中心化进程令这一减杠杆的过程很无力，中心城市的房价问题已经成为了我国系统性风险挥之不去的梦魇。
而在房地产泡沫的束缚之下，我国资本市场的可发挥空间就必然被压缩，所以房地产泡沫实际上是A股最大的拦路虎，为了不形成房地产与股市双泡沫结构，A股只能做一些必要的妥协，这是我国金融市场内在风控的要求，否则系统性风险敞口就会扩张。
五是国际博弈激烈，一面是美国虎视眈眈盯着全球金融市场要搞危机转嫁，一面是我国要保住自己的改革果实，在这种局面下我国金融市场也存在外在的风控要求。因此内在与外在双向的风控要求制约了A股的上行空间。
六、“叶飞事件”说明国内股市的操纵现象依然非常突出，而这样的操纵过程都是市场剪羊毛程序的强化过程，市场中不可能没有操纵，但是操纵现象太盛了，就是投资者的悲剧，所以投资股票还是要把风控放在首位。当投资一只股票像投资实体一样反复斟酌时，投资者才能真正提高投资水平。
自去年年底以来，我对A股的投资预期一直不高，主要把精力投入在大宗商品等市场当中，事实证明这个选择基本上是对的。
由于美元对国际大宗商品具有垄断定价能力，所以在美元等国际货币超发周期，大宗商品的收益率往往会高于其他大类资产的收益率，而操控大宗商品价格又是美国向全球转嫁债务危机的主要手段，所以选择大宗商品投资有更清晰的收益目标。
更为关键的是大宗商品投资有多空双向选择权，当这一轮商品周期结束之后还可以反手做空，而国内股市对于普通投资者而言做空依然有门槛，普通投资者至今没有有效的做空手段，这就令股市投资严重缺乏风险对冲工具，令广大投资者与机构投资者完全不在同一条起跑线上竞争，一起步投资者就已经输掉了比赛，所以对股票投资预期过高是不大理性的想法。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于百家号馨月说财经）
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